法国“黑天鹅”未飞起 人民币指数双涨丨第一财经研究院人民币指数周报

原标题:法国“黑天鹅”未飞起 人民币指数双涨丨第一财经研究院人民币指数周报

截至5月12日,第一财经研究院名义有效汇率指数(NEER)、实际有效汇率指数(REER)周内分别上涨0.42%和0.32%,收于92.45点和102.19点。

上周,法国总统选举尘埃落定,市场此前预期的“黑天鹅”事件并未发生,瑞士法郎、日元等避险货币因此遇冷。

当地时间5月7日,法国前经济部长、前进运动领导人马克龙击败法国国民阵线前主席勒庞当选法国新一任总统。“黑天鹅”事件被成功避开,随后欧元对美元突破1.10触及六个月新高,风险情绪急跌也导致金价创六个月最大周跌幅。

10日,欧洲央行行长德拉吉在荷兰众议院发表讲话时表示,维持当前程度的货币宽松仍然必要,考虑QE退出的时间尚未到来。

11日,英国央行宣布决定维持利率0.25%不变,并暗示或在市场预期的2019年底之前加息;同日,新西兰储备银行宣布将基准利率维持在1.75%不变。

12日,中国人民银行公布了第一季度货币政策执行报告。针对此前被热议的央行“缩表”问题,报告表示第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大,中国央行“缩表”并一定意味着收紧银根。

周内美元指数上涨0.63%,人民币对美元中间价贬值0.09%(图1)。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度(图2)、在岸人民币对美元交易量(图3)、离岸在岸人民币价差(图4)、离岸Hibor(图5)的监测发现,周内离岸市场看涨人民币对美元汇率,在岸市场则看跌。

截至5月12日,第一财经研究院名义有效汇率指数(NEER)[1]和实际有效汇率指数(REER)[2]周内分别上涨0.42%和0.32%,收于92.45点和102.19点。(图6)。

图6 第一财经研究院NEER与第一财经研究院REER走势(截至2017年5月12日)

周内人民币对大部分货币都呈升值状态,其中对瑞士法郎升值1.96%,对日元升值0.92%,对欧元升值0.85%。仅对加元(-0.58%)、韩元(-0.12%)、美元(-0.09%)呈贬值趋势。(图7)

图7 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化(2017年5月5日-5月12日)

由于法国大选“黑天鹅”事件未发生,导致对避险货币(如瑞士法郎、日元)和避险资产(如黄金)的需求大幅减少。此外,欧元在消化了法国大选的利好消息后出现下跌。人民币对欧元、瑞士法郎、日元的升值是导致第一财经研究院NEER指数上涨的主因。同样,人民币对欧元、日元升值是导致第一财经研究院REER指数上涨的主因(图8、9)。

图8 成分货币对第一财经研究院NEER指数的贡献度(2017年5月5日-5月12日)

图9 成分货币对第一财经研究院REER指数的贡献度(2017年5月5日-5月12日)

[1] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子,旨在以美元指数作为蓝本,为投资者提供指数标的。

[2] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子,同时去除通胀影响,反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。

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